央行打出宽松组合拳，国债资产迎来布局窗口

2026年1月15日，中国人民银行在国新办举行的新闻发布会释放了一系列关键政策信息。

一、本次国新办发布会要点速览

2.明确表态2026年降准、降息仍有空间：央行明确表示，从降准来看，当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，仍具备下调空间；从降息来看，外部人民币汇率稳定、美元进入降息周期，汇率约束明显减弱，内部银行净息差企稳、长期存款到期等因素也缓解了压力，为降息创造了条件。

4.协同监管优化地产政策：央行会同金融监管总局，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，通过优化地产相关金融政策，助力稳定市场预期。

二、会议要点解读：货币政策的“动作+信号”双轮驱动

本次发布会央行通过“积极的定向动作”与“前瞻的宽松信号”，共同构建了2026年货币政策的清晰路径。

1.落地定向动作：结构性工具降息，为宽松筑牢基础

本次率先落地的结构性工具利率下调，是货币政策发力的标志性一步。从银行角度看，净息差承压问题一直是近年来市场及国家政策关注的核心痛点。相关数据显示，当前银行净息差已逼近历史低位，这一状况制约了此前总量宽松政策的推进空间。若在净息差持续收窄的背景下贸然实施全面降准降息，银行盈利空间将进一步压缩，金融风险放大的同时，宽松政策也难以有效传导至实体经济。

而结构性货币政策工具（如支农支小再贷款、科技创新再贷款等）是央行向金融机构提供的低成本资金渠道，这类工具利率下调能够直接降低银行的政策性资金获取成本。在银行净息差承压的背景下，此举可有效缓解其负债端压力，稳定净息差水平，相当于为后续更大力度的总量宽松政策扫清了障碍、创造了必要前提。

2.释放明确信号：降准降息仍有空间，稳定市场预期

根据发布会表述，从降准空间来看，当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，虽处于历史低位，但仍有下调空间。降息空间则关注外部环境改善、内部压力缓解两大重点。首先从外部来看，回顾25年年初，受到人民币汇率压力因素，极大影响货币政策发力空间，再叠加节假日原因，导致当时流动性一度收紧。而来到当下，局面已然发生很大变化：人民币汇率保持稳定运行态势，叠加美元正式进入降息周期，中美利差倒挂压力逐步缓解，汇率对国内货币政策的制约大幅降低。内部支撑条件则持续夯实，首先如前文所述，本次结构性工具降息带来的资金成本下降，直接增厚了银行利润缓冲垫，其次，发言中提到“2025年以来银行净息差已出现企稳迹象，叠加2026年大量高成本长期存款到期，银行负债端成本有望进一步压降”，多重因素共振为全面降息打开了充足的操作空间。

如果说结构性工具降息是“宽松周期”的第一剂强心针，央行紧接着释放的“降准降息还有空间”信号，则为市场注入了又一剂强心针，进一步强化了市场对“宽松周期延续”的预期。

三、政策共振下，国债资产迎来绝佳配置窗口

在货币政策宽松定调明确、内外环境持续改善的背景下，国债资产正迎来多重利好共振的配置机遇，当前点位具备显著的配置价值。

1.宽松政策定调清晰

央行本次货币政策“动作+信号”的双轮驱动，已明确2026年的宽松周期。降准将释放长期充裕流动性，利好长期资金配置机构的回归；结构性工具利率属于央行政策利率体系的重要组成部分，结构性工具利率的先行下调释放了政策利率中枢下移的明确信号。降息的预期则更为明确指向未来政策利率的方向，带动无风险利率下行，而国债作为无风险利率的核心锚定资产，其收益率与价格呈反向变动关系，利率下行将直接推动国债价格上涨。更为关键的是，央行明确表态降准降息仍有空间，除央行表述外，基本面弱复苏态势进一步为政策持续性加码，这种政策确定性将持续引导市场形成“利率中枢逐步下移”的一致预期，为国债资产提供长期估值支撑。

2.当前点位配置性价比凸显

从市场表现来看，经过前期调整，当前国债收益率已处于相对合理的区间，结合后续宽松政策落地的预期，当前点位的配置性价比显著提升。长期资金需要寻找安全边际高、流动性好的资产承接，国债作为银行等机构的核心配置标的，将直接受益于流动性充裕带来的配置需求增加。而在经济回升基础仍需巩固的背景下，各类资金对避险资产的需求依然旺盛，国债避险属性和收益稳定性也将吸引资金持续增配。

3.利空因素逐步出尽，配置环境持续优化

一方面，公募债基赎回费新规已正式落地，新规实施初期可能引发的资金波动已逐步消化，市场资金面趋于平稳；另一方面，年末机构集中止盈的时间节点已过，此前因获利了结导致的国债抛压明显减弱，市场交易情绪回归理性。叠加外部汇率约束缓解、内部银行净息差企稳为货币政策打开操作空间，此前压制国债估值的多重压力已释放。

市场的故事总是相似的，总是在恐惧与贪婪之间循环往复。前期市场恐慌情绪蔓延，国债资产随之经历了阶段性调整。但恐慌往往是价值的试金石，随着央行宽松政策信号的明确释放、各类制约因素的逐步化解，市场情绪正从非理性恐慌回归理性配置。那些被短期波动掩盖的核心价值，终将在政策红利与资金需求的双重支撑下凸显，前期调整后的国债资产，正迎来配置价值的理性回归，为把握长期趋势的投资者提供了难得的布局机遇。