网格交易与宏观对冲

金融市场不会只涨不跌，更不会只跌不涨，无论股票市场、商品市场抑或是债券市场，起起伏伏才是金融市场的主旋律。尤其在二级金融市场中，震荡行情出现的时间远高于单边趋势性行情。巴菲特也曾说过“投资没那么复杂，只需学好两门课，一是给企业估值，二是正确看待市场波动。”因为市场短期波动根本无法预测，所以对于长线投资者来说，短期波动似乎只能被动去承受。但有没有一种方法，在获取长期趋势性收益的同时，又能合理把握市场波动，化被动为主动，将市场波动转化成投资收益的一部分，这就是我们今天要介绍的网格交易策略。

一、什么是网格交易？

网格交易是一种基于价格波动的量化交易策略，其核心策略逻辑是在预设的价格区间内，通过自动化程序反复执行“低买高卖”操作，赚取震荡市场中的差价收益。具体操作中，投资者将标的资产的价格划分为多个等距的“网格”（如每间隔3%或5%），当价格下跌至某一网格线时自动买入，上涨至另一网格线时自动卖出，形成循环套利。

以下图买卖案例为例，假设某股票基准价格为10元1股，初始买入市值为100万，设定每下跌1元买入10000股，每上涨1元卖出10000股，则每份网格利润为10000元。假设股价在10元到7元之间波动，期初价格为10元1股，期末价格也为10元1股。经过一段时间市场波动之后，期末持仓市值仍为100万，但由于期间产生了10笔网格交易买卖，共赚取5份网格利润合计5万元。则期末权益为持仓市值（100万）+网格利润（5万）=105万，收益率5%。虽然经过一段时间市场波动，股价没变，但由于叠加了网格交易，策略产生了5%的收益。

这就是网格交易，不主动去判断市场未来涨跌，而是基于设置好的交易区间、交易股数，让交易自动成交，将市场波动转化为投资策略利润的一部分。

二、网格交易有哪些优缺点？

网格交易的优点之一在于适应震荡市场，在价格波动频繁但无明显趋势的行情中，可通过反复低买高卖可多次获利。二是机械化操作，减少情绪干扰。预设交易规则后自动执行，避免主观判断失误或情绪化交易（如贪婪或恐惧）。三是可分散风险，摊薄成本。通过分批建仓，避免一次性高位买入或低位卖出的风险，平均持仓成本。四是适合自动化工具。可通过量化交易软件或机器人执行，节省时间精力。

优点之外网格交易同样也存在部分策略缺陷，一是单边下跌行情易加大亏损，若市场走出下跌趋势，可能因持续补仓被套而深度亏损。二是收益天花板明显，如若碰上单边上涨行情，可能导致仓位持续卖出，过早止盈。三是交易成本较高。频繁买卖会产生较多手续费、滑点等成本，可能侵蚀利润（尤其在低波动市场）。四是资金利用率有限。需预留资金应对补仓，部分资金可能长期闲置，机会成本较高。

三、宏观对冲与网格交易的组合投资策略

从前文网格交易策略的优缺点分析中，我们知道网格交易最大的缺陷在于遇到单边下跌行情可能导致持续补仓被套深度亏损，单边上涨行情可能因持续卖出而过早止盈。并且，由于网格策略需要预留资金应对补仓，长期闲置资金可能造成机会成本较高。那么如何解决上述问题？在宏观对冲策略中去叠加网格交易可能是较好的解决方式。

宏观对冲策略的核心在于多资产、多市场配置，通过把握不同资产与市场间的低相关性，规避单一资产或单一市场暴涨暴跌的投资风险。如以下不同资产、不同市场相关性分析中都体现了这种低相关性。

宏观对冲策略，虽然通过低相关性配置，能够更好的控制好资产组合的波动率及回撤，但缺点也同样明显，最大的缺点在于多重对冲，也可能压制整体资产组合的长期收益。而通过宏观策略与网格交易策略的组合，可以同时弱化网格交易、宏观对冲策略各自的缺陷。

组合优势一：规避网格交易过度加减仓风险

在宏观对冲策略中叠加网格交易，由于宏观对冲策略底层资产覆盖面广、相关性低，底层资产价格的涨跌在大部分时间内是不同步的。利用这种不同步性与对冲属性，可以避免某类资产价格在不断下跌过程中因为网格补仓，而造成这类资产仓位过重，或亏损持续加大的风险。其主要原因在于：

1、单一资产在宏观策略中，由于分散配置原则，本身占比就相对有限。通常来说某类资产的配置比例中性仓位大概在30%-40%之间，因此较低的仓位水平为策略预留了较大的网格补仓空间。

2、当一类资产价格发生大幅下跌的时候，其他资产价格可能并未下跌，甚至可能是上涨的。如股票与国债，由于股债跷跷板效应的存在，当股票下跌时，国债大概率是上涨的。

下图过去十几年的股债走势图就很好解释股债之间的对冲属性，两类资产的对冲属性，使得整体资产组合在某类资产大幅下跌过程中整体净值走势还能够相对平滑，为网格加仓提供了风控冗余。

组合优势二：规避网格交易闲置资金机会成本问题

单资产投资策略（如股票多头策略），如果叠加网格策略进行交易，为应对潜在的补仓需求，可能导致过多资金闲置，从而导致机会成本较高。而对于宏观策略而言，每类资产仅配置一部分资金比例，闲置资金可以进行其他低相关性或负相关性资产的布局，从而极大提高整体资金的使用效率。

组合优势三：通过多资产组合网格交易弱化资产对冲对收益率的冲消

对于配置型宏观策略（资产配置在大部分时间内相对均衡），由于各资产间的对冲属性，资产Beta收益可能在长期资产对冲过程中而受到冲消，错过资产价格涨跌过程中的轮动收益，尤其是短期资产价格的暴涨暴跌行情。而通过叠加网格交易的高抛低吸（如：网格减仓盈利资产，网格补仓亏损资产），由于长期来看资产价格是周期性轮动的，通过被动式的网格加减仓交易，可以逐步自动累积可观的资产价格轮动收益。